中美股市与其货币供应量同比增速之关系分析
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中美股市与其货币供应量同比增速之关系分析

value500.com 新闻来源:宏远证券 更新时间:2009-2-8 收藏此页

  一、 中国货币供应量增速与上证A 股走势

  我们收集了中国M1、M2 的月度数据以及上证综指的月度平均数据,样本区间为1995年12 月至2008 年12 月,共包括157 个观察值。把样本数据处理成月度同比数据,做计量分析。

  计量分析结果显示:第一,M1同比增幅与上证指数的关联性很强,二者的相关系数高达0.67。格兰杰因果关系检验的结果显示,上证A 股领先M1同比4 个月,而反过来,M1同比指标并不能很好地预测上证A 股的走势。第二,M2 同比与上证指数的相关系数仅为0.14,M2同比与上证A 股走势之间的因果关系不显著。第三,(M1-M2)同比增幅差领先A股走势1 个月,二者之间的相关系数高达0.42。但是,我们需要谨慎地对待(M1-M2)同比增幅领先A 股走势的结论。从图4 可以看出,在某些时间段上证综指的走势明显领先(M1-M2)同比增幅。计量分析过程,也体现了这一结论不够稳健的特点,当我们把滞后期调整为2个月或以上时,因果关系变得不再显著。





  二、美国货币供应量增速与股市走势

  我们收集了美国货币供应量M1、M2 的月度数据以及S&P500 和道琼斯指数(DJIA)的月末数据,样本区间为1972 年12 月至2008 年12 月,共包括427 个观察值。把样本数据处理成同比数据,做计量分析。

  我们分析了M1、M2 及(M1-M2)与S&P500 以及DJIA 变动率同比数据之间的关系,计量分析的结果显示,三种货币供应量同比增速对美国股市的走势都没有预测能力。

  造成中美数据分析结果差别的原因可能是:中国的金融体系,是靠银行系统驱动的;而美国金融市场,市场因素占主导地位。国内市场多余的流动性,欠缺投资渠道,很自然就会流向股市,所以M1 同比增幅以及M1-M2同比与上证A 股之间的关联度强;而美国市场投资品种广泛,资金来源也是多种渠道,跟美联储的货币供应量增速的关联性不强,货币增速不是股市很好的预测指标。









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