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M1对股市、房地产市场的影响

value500.com 新闻来源:民生证券 更新时间:2010-7-27 收藏此页

  在我国,根据流动性由易到难划分,(广义)货币大致上可以这样划分:

  M1=M0+活期存款(货币市场),
  M2=M1+信贷(实体经济),
  M3=M2+股票(债券)(股市和债券市场)
  M4=M3+房地产(房地产市场)

  广义货币实际上是以上资产的加权平均和。在实际应用中,一般分析货币的变化对经济的影响,如M1M2 余额增速的变化对主要相关指标的影响。

  M1是重要的流动性和经济活跃度指标。M1增加,投资者信心增强,经济活跃度提高,股市和房地产市场上涨;反之,M1减少,股市和房地产市场下跌,因此,股市和房地产市场具有经济晴雨表功能,对货币变化具有放大效应。

  1、股市与货币市场同步变化,并具有放大效应

  我国股票市场与M1的走势变化基本上是同步的,呈现明显的正相关关系。M1增速上升时,股市上涨,如2006年1月至2007年10月,M1增速从10.6%上升到22.8%,上证指数从1161点上涨到5218点,波动幅度达到450%,M1增速2007年9月和10月在22%高位维持2个月,上证指数创下阶段性高点6124点;M1增速下滑时,股市下跌,2007年11月至2008年11月,M1增速从21.6%下滑到6.8%,上证指数从5955点下跌到1871点,下跌68.6%。其他阶段,M1增速达到阶段性高点附近时(2000年6月、1997年1月),上证指数也到达阶段性高点;M1增速到达低点附近时(1998年6月、2002年1月),指数也处于阶段低点。



   2、房地产市场有短暂的滞后

   房地产流动性稍差,大约有3个月的滞后性。2009年1月,M1增速最低6.7%,住宅销售价格到3月达到最低点98.1%,当2010年1月M1增速上升到39.0%,住宅销售价格指数持续上涨到今年4月的115.4%。从今年2月起到5月,M1维持高位,期间住宅销售价格指数也维持高位,6月M1增速大幅下滑,住宅销售价格指数出现回落走势。



   3、M1继续回落将对经济产生下行压力

  股市和房地产市场不仅仅是经济的领先指标,有时候是主要驱动力。中国股市对经济影响没有美国那么大,因为我国企业融资以商业银行信贷为主,即使在这种情况下,2008年股市暴跌,企业投资信心和老百姓消费欲望备受打击。反观2009年上半年,股市节节走高,住房消费活跃,经济逐渐复苏。股市一次次的波动均与经济息息相关,它能明显地影响到人们的预期,影响到居民的消费行为和企业的融资行为、投资行为。今年1月,M1增速达到39%的历史高点,上证指数在今年1月5日达到今年的高点3282点(收盘点位);今年6月,M1增速大幅下滑到24.6%,上证指数跌到2400点以下。目前,M1增速24.6%,尽管比今年1月回落了14.4个百分点,但仍远高于1996-2008年15.7%的历史平均水平,还具有不小的回落空间,这样,如果M1增速回落,将通过股市和房地产市场的放大效应,对经济产生下行压力。


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