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一、

“盈利收益率(E/P)”与“中国10年期国债收益率”之比走势图

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二、盈利收益率(Earning Yield)

公式:盈利/股价

  盈利收益率其实与股息率颇为类似,仅仅是将股息率分子上的股息换成盈利,便是盈利收益率,因此,其实带出的意思亦相似,盈利收益率主要是比较盈利相对其股价的表现。大多数读者对盈利收益率可能颇为陌生,不过,如果你尝试将其分子分母倒转,便会发现非常熟悉,其实就是市盈率(PE Ratio)的另一个版本。

来源:经济日报2012年1月3日


三、盈利收益率的意义

  巴特勒:我总是认为,我们用每股股价除以每股收益的市盈率,而不是用每股收益除以每股股价的盈利收益率作为标准真是太糟了。明白一只股票的盈利收益率是2.5%的实际意义,要比认识到同样这只股票的市盈率是40倍的实际意义要容易多了。

  格雷厄姆:是的。盈利收益率的概念更加科学,也是一个更合乎逻辑的分析方法。

  巴特勒:如果分红比率约为50%,那么你可以用盈利收益率的一半来大致推断未来可长期持续的红利收益率。

  格雷厄姆:是的。基本上,我希望股票投资的盈利收益率能够达到利率的两倍。但是,在大多数年份,利率低于AAA评级债券所支付的5%的利率。因此,我制定了选股标准的两个上限。即使利率低于5%,市盈率最高上限倍数仍为10倍。另一个市盈率最高上限倍数是7倍,即使现在的AAA评级债券超过7%。因此,一般来说,我买入股票的时点是在股票盈利收益率将会达到AAA评级债券利率两倍的时候,最高市盈率倍数在7倍到10倍之间。我的研究就是基于这一标准形成的。去年我在芝加哥荣获了莫罗道夫斯基(Molodovsky)奖。

  巴特勒:看来,你的这项研究已经基本完成了。

来源:格雷厄姆访谈


四、沪深股票盈利收益率历史数据  *数据来源:上海证券交易所

时间 上交所A股市盈率 盈利收益率(E/P) 深交所A股市盈率 盈利收益率(E/P)
2017年11月30日 18.1 5.52% 36.34 2.75%
2017年10月31日 18.36 5.45% 38.1 2.62%
2017年9月29日 18.01 5.55% 37.71 2.65%
2017年8月31日 17.99 5.56% 36.79 2.72%
2017年7月31日 17.47 5.72% 35.38 2.83%
2017年6月30日 16.98 5.89% 35.75 2.80%
2017年5月31日 16.49 6.06% 34.06 2.94%
2017年4月28日 16.68 6.00% 35.87 2.79%
2017年3月31日 16.85 5.93% 40.02 2.50%
2017年2月28日 16.83 5.94% 42.02 2.38%
2017年1月26日 16.32 6.13% 40.52 2.47%
2016年12月30日 15.91 6.29% 41.21 2.43%
2016年11月30日 16.56 6.04% 43.94 2.28%
2016年10月31日 15.73 6.36% 42.55 2.35%
2016年09月30日 15.09 6.63% 41.29 2.42%
2016年08月31日 15.42 6.49% 41.81 2.39%
2016年07月29日 14.77 6.77% 39.72 2.52%
2016年06月30日 14.43 6.93% 40.32 2.48%
2016年05月31日 14.32 6.98% 38.12 2.62%
2016年04月29日 14.75 6.78% 37.85 2.64%
2016年03月31日 15.08 6.63% 41.28 2.42%
2016年02月29日 13.5 7.41% 38.01 2.63%
2016年01月29日 13.73 7.28% 39.34 2.54%
2015年12月31日 17.61 5.68% 53.34 1.87%
2015年11月30日 17.04 5.87% 49.93 2.00%
2015年10月30日 16.69 5.99% 45.65 2.19%
2015年9月30日 15.1 6.62% 38.85 2.57%
2015年8月31日 15.81 6.33% 40.33 2.48%
2015年7月31日 18.04 5.54% 47.34 2.11%
2015年6月30日 20.92 4.78% 54.92 1.82%
2015年5月29日 21.92 4.56% 62.16 1.61%
2015年4月30日 22.55 4.43% 50.24 1.99%
2015年3月31日 18.97 5.27% 45.87 2.18%
2015年2月27日 16.57 6.04% 39.86 2.51%
2015年1月30日 15.94 6.27% 37.35 2.68%
2014年12月31日 15.99 6.25% 34.59 2.89%
2014年11月28日 13.14 7.61% 34.36 2.91%
2014年10月31日 11.8 8.47% 32.5 3.08%
2014年9月30日 11.48 8.71% 32 3.13%
2014年8月29日 10.68 9.36% 28.91 3.46%
2014年7月31日 10.58 9.45% 27.68 3.61%
2014年6月30日 9.8 10.20% 26.17 3.82%
2014年5月30日 9.76 10.25% 25.17 3.97%
2014年4月30日 10.65 9.39% 24.47 4.09%
2014年3月31日 10.66 9.38% 25.62 3.90%
2014年2月28日 10.73 9.32% 28.87 3.46%
2014年1月30日 10.57 9.46% 28.72 3.48%
2013年12月31日 10.99 9.10% 28.04 3.57%
2013年11月29日 11.46 8.73% 28.73 3.48%
2013年10月31日 11.05 9.05% 26.87 3.72%
2013年09月30日 11.19 8.94% 27.81 3.60%
2013年08月30日 10.8 9.26% 26.25 3.81%
2013年07月31日 10.26 9.75% 24.87 4.02%
2013年06月28日 10.16 9.84% 23.47 4.26%
2013年05月31日 11.81 8.47% 27.49 3.64%
2013年04月26日 11.89 8.41% 24.13 4.14%
2013年03月29日 12.18 8.21% 24.11 4.15%
2013年02月28日 12.89 7.76% 24.39 4.10%
2013年01月31日 12.97 7.71% 23.64 4.23%
2012年12月31日 12.29 8.14% 22.22 4.50%
2012年11月30日 10.71 9.34% 18.91 5.29%
2012年10月31日 11.17 8.95% 21.25 4.71%
2012年09月28日 11.25 8.89% 21.46 4.66%
2012年08月31日 11.03 9.07% 21 4.76%
2012年07月31日 11.29 8.86% 21.29 4.70%
2012年06月29日 11.9 8.40% 22.92 4.36%
2012年05月31日 12.67 7.89% 23.92 4.18%
2012年04月27日 14.7 6.80% 23.13 4.32%
2012年03月30日 13.86 7.22% 22.58 4.43%
2012年02月29日 14.86 6.73% 25.71 3.89%
2012年01月31日 14.01 7.14% 23.12 4.33%
2011年12月30日 13.41 7.46% 23.49 4.26%
2011年11月30日 14.17 7.06% 26.76 3.74%
2011年10月31日 14.96 6.68% 27.96 3.58%
2011年09月30日 14.19 7.05% 26.95 3.71%
2011年08月31日 15.42 6.49% 30.61 3.27%
2011年07月29日 16.14 6.20% 31.42 3.18%
2011年06月30日 16.48 6.07% 30.68 3.26%
2011年05月31日 16.34 6.12% 29.66 3.37%
2011年04月29日 22.74 4.40% 32.02 3.12%
2011年03月31日 22.77 4.39% 35.93 2.78%
2011年02月28日 22.56 4.43% 44.26 2.26%
2011年01月31日 21.63 4.62% 41.64 2.40%
2010年12月31日 21.6 4.63% 45.29 2.21%
2010年11月30日 21.51 4.65% 45.51 2.20%
2010年10月29日 22.61 4.42% 45.06 2.22%
2010年09月30日 20 5.00% 40.04 2.50%
2010年08月31日 19.85 5.04% 39.68 2.52%
2010年07月30日 19.86 5.04% 36.03 2.78%
2010年06月30日 18.47 5.41% 31.52 3.17%
2010年05月31日 19.93 5.02% 34.29 2.92%
2010年04月30日 25.42 3.93% 36.33 2.75%
2010年03月31日 27.54 3.63% 40.54 2.47%
2010年02月26日 26.91 3.72% 45.23 2.21%
2010年01月29日 26.24 3.81% 43.86 2.28%
2009年12月31日 28.78 3.47% 46.88 2.13%
2009年11月30日 27.93 3.58% 45.66 2.19%
2009年10月30日 26.03 3.84% 40.35 2.48%
2009年09月30日 24.12 4.15% 35.43 2.82%
2009年08月31日 23.04 4.34% 33.54 2.98%
2009年07月31日 29.47 3.39% 41.86 2.39%
2009年06月30日 25.36 3.94% 35.9 2.79%
2009年05月27日 22.47 4.45% 32.81 3.05%
2009年04月30日 20.21 4.95% 30.89 3.24%
2009年03月31日 19.37 5.16% 25.49 3.92%
2009年02月27日 17.01 5.88% 20.58 4.86%
2009年01月23日 16.26 6.15% 19.12 5.23%

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